今年的債市是債券牛市，本文簡要證明債券牛市的基本概念、特征、如何評價以及今年的債券牛市是否結束。

債券基金的優勢一直是低波動性和穩定的收益率，但在震蕩市場上，債券基金也可能有不同程度的凈調整。 為了理解債券凈資金最近下降的原因，首先要分解債券的分類和風險。

債券基金的概念

根據證監會的標準，超過80%的基金資產投資于債券的基金被稱為債券基金，按照投資對象分為純債券和擴張債券。

1 )凈債務:國債市場的全部投資。 包括國債、地方公司債券、城市投資債券、金融債券、公司債券、公司債券等。 收入的首要來源是利息收入、債券利差收入和債券回購。

2 )加強債務:其中資產的80%投資于債市，剩下的0-20%投資于股市。 與凈債務基金相比，這類基金的波動性更大。 收入的首要來源是利息收入、債券利差收入、債券回購和股票投資收入。

債券基金的首要風險

1 .市場利率風險:債券價格與市場利率的一些變化密切相關，變化方向相反。 債券基金的平均到期日越長，債券基金的利率風險越高

2 .信用風險信用風險:債券投資目標到期時支付利息、償還本金的風險。

3 .股市波動風險:這種風險存在于包括大量可轉換債券和強化債務基金在內的基金中。

債券牛市是指價格上漲和收益率下跌。 這是否意味著債券牛市與實體經濟相當不太好？ 債券牛市確實表明實體經濟表現不佳。 因為債券牛市一般是利率大幅下降的時期。

許多人的看法是債券牛市意味著一些債券的約定利率在上升，但事實正好相反。 債券牛市發生在新發行的債券承諾利率逐漸下降的時期。

如果市場預計未來利率將下降，未來發行的債券利率也將低于原債券，因此投資者愿意以可交易債市購買利率相對較高的舊債券。 這些可交易的舊債券的價格將會上漲。 因為越來越多的人會購買。 如果市場預計未來利率將大幅下降，漲幅現有債券的價格將相對較大。 這是因為債券牛市出現。

債券牛市的基本路徑如下。

1 .經濟低迷——市場期待央行寬松的貨幣政策——債券牛市開放——經濟復蘇——市場期待貨幣政策收緊——債券牛市結束。

2 .經濟低迷——貨幣政策不變，貨幣訴求下降——債券牛市開始——經濟復蘇——貨幣訴求上升——債券牛市結束。 市場一致預期經濟處于下行道路時，正是參與債市的好時機，經濟觸底時，我們應該觀察風險。

債券短期震蕩不會改變牛市的現狀。

最近的市場低迷，首要原因是市場利率風險的上升。 市場長期利率通常以10年期國債的到期日收益率來衡量，被認為是中長期資金的定價中心

從4月初開始，收益率10年期國債開始回升。 從4月8日到5月25日，收益率國債從2.48%上升到2.68%，僅半個月就上升了8%。 10年期國債收益率上升，債券價格就會下降，純債務基金的凈利潤也會下降。

認為債市進一步下跌空期間比較有限。 從貨幣政策的角度來看，中國的流動性在疫情發生后仍處于絕對低位，海外疫情的快速發展仍存在較大的不確定性。 央行在多個海外國家將繼續寬松，而中國的貨幣政策在之后也將相對寬松。 債券是短期震蕩、債券，但不會改變長時間緩慢的牛市。

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